Auswirkungen des Nahostkonflikts: Warum Inflation und Hypothekarzinsen in der Schweiz stabil bleiben

Der Wechselkurs als Inflationsfilter

Ein wesentlicher Grund für die hiesige Preisstabilität liegt in der Funktion des Schweizer Frankens. In Phasen globaler Unsicherheit wertet die Landeswährung tendenziell auf, was die Kosten für Importgüter senkt. Da Erdölprodukte und andere Energieträger international in US-Dollar gehandelt werden, dämpft ein starker Franken den Anstieg der Energiepreise für inländische Konsumenten. Wie eine ausführliche Studie der Zürcher Kantonalbank (ZKB) zeigt, ist die Schweiz zudem aufgrund ihres spezifischen Energiemixes, mit einem hohen Anteil an Wasserkraft und Kernenergie, deutlich weniger von fossilen Brennstoffen abhängig als andere europäische Volkswirtschaften.

Zeitliche Glättung durch administrierte Preise

Ein weiterer stabilisierender Faktor ist die Struktur des Landesindex der Konsumentenpreise (LIK). Rund ein Viertel der im Warenkorb enthaltenen Güter unterliegt staatlich oder teilweise administrierten Preisen. Besonders bei den Elektrizitätstarifen, die in der Grundversorgung nur einmal jährlich angepasst werden, führt dies zu einer signifikanten Verzögerung der Preisweitergabe. Diese regulatorische Komponente verschafft der Schweizerischen Nationalbank (SNB) den nötigen Handlungsspielraum. Die Ökonomen der ZKB gehen davon aus, dass die SNB vorerst keine Zinsschritte einleiten muss, sondern die Entwicklung der Teuerung abwarten kann.

Konjunkturelle Risiken und die Weltwirtschaft

Das primäre Risiko für die Schweizer Wirtschaft geht derzeit weniger von der Binneninflation aus als vielmehr von der globalen Konjunkturentwicklung. Eine Abschwächung der Weltwirtschaft oder eine unkontrollierte Aufwertung des Frankens würden die exportorientierten Unternehmen belasten. In einem solchen Umfeld, in dem das BIP-Wachstum für 2026 auf rund 1,0 % prognostiziert wird, sind restriktive Zinsschritte unwahrscheinlich. Stattdessen dürften Devisenmarktinterventionen das primäre Instrument der SNB bleiben, um die wirtschaftliche Erholung nicht zu gefährden.

Implikationen für die Hypothekarstrategie

Die aktuelle Datenlage spricht dafür, dass der SNB-Leitzins mindestens bis Ende 2026 auf dem Niveau von 0 % verbleiben wird. Für die Finanzierungsplanung ergeben sich daraus folgende Punkte:

• SARON-Hypotheken: Diese bleiben durch die Geldpolitik der SNB am unteren Rand verankert, sofern keine unerwarteten Zweitrundeneffekte bei der Inflation auftreten.
• Festhypotheken: Hier ist aufgrund der globalen Nachrichtenlage mit einer höheren Volatilität zu rechnen, auch wenn die kurzfristigen Zinsen stabil bleiben.
• Tragbarkeit: Die Finanzinstitute halten an ihren kalkulatorischen Zinsen von 4,5 % bis 5 % fest, um Kreditnehmer gegen potenzielle langfristige Zinsschocks abzusichern.